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8月30日，新宙邦发布公告称，公司向香港联交所更新递交H股发行上市申请。这是继2026年1月27日首次递表后，新宙邦再度向“A+H”双平台发起冲击。
元股证券:ygzq.hk从业绩数据看，新宙邦的增长势头不可谓不强劲。2025年全年，公司实现营业总收入96.39亿元，同比增长22.84%；归母净利润10.97亿元，同比增长16.48%。进入2026年，增长进一步提速，上半年实现营业收入74.63亿元，同比增长75.66%；归母净利润9.84亿元，同比增长103.33%。
然而，规模扩张的另一面是盈利能力的持续侵蚀。财务数据显示，新宙邦销售毛利率已从2022年的32.04%逐年下滑至2023年的28.94%、2024年的26.49%，再到2025年的24.28%。2026年上半年，毛利率进一步降至23.91%，同比下滑1.14个百分点。从2022年高点算起，毛利率累计跌幅已超过8个百分点，已连续第六年呈下滑态势。
毛利率持续走低的背后，是电池化学品业务结构性摊薄效应与成本压力双重夹击。2026年上半年，电池化学品板块实现收入57.51亿元，同比大增104%，占总营收比重升至77.06%。该板块毛利率虽同比提升5.61个百分点至15.32%，但绝对水平仍远低于公司整体毛利率。与此同时，营业成本同比增长78.33%，略快于营收增速，进一步压低了毛利空间。有机氟化学品业务也面临压力，2026年上半年该板块毛利率同比下滑6.93个百分点至55.87%。
2026年上半年末，新宙邦资产负债率已达50.16%，较上季度增加3.43个百分点，较去年同期大幅增加9.38个百分点。而2025年末资产负债率尚为45.47%，一年间升幅显著。
随着债务攀升，财务费用体现尤为明显。2026年上半年，公司财务费用达7153.08万元，比去年全年还多60%。
此外，2026年上半年，电子信息化学品板块产量仅5.04万吨，产能利用率仅55.69%，在建产能尚有7.70万吨。超过四成的产能闲置，意味着前期大量投入尚未转化为有效产出，资产周转效率承压。
新宙邦此番再闯港交所，意在打通“A+H”双融资平台。然而，在当前财务结构下，H股上市面临的挑战不容小觑。
证监会已要求新宙邦补充说明已建、在建及本次募投项目是否属于“高耗能”“高排放”项目。在“双碳”政策持续收紧的背景下，这一问询直指公司产能扩张的合规性与可持续性。
更重要的是，当行业从“有没有”转向“好不好、贵不贵”，从产能扩张转向效率与性能竞争，新宙邦能否在规模扩张与盈利质量之间找到平衡，将直接决定其H股上市的市场定价与投资者信心。
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